世界最大の取引量を誇る外国為替市場は、メカニズムが最も複雑で、最も誤解の多いセクターでもあります。
外国為替市場における1日あたりの取引額は6兆ドルを超えており、その背後では国家信用、金融政策、金利構造をめぐる駆け引きが繰り広げられています。
Zentara Exchangeのチーフ・インベストメント・オフィサーである水野修矢氏は、ソブリン債と外国為替の研究に20年以上携わっており、かつてはBridgewaterにも在籍していました。
彼の為替レートに対する洞察は、すでに「通貨ペアの値動き」という表層的な理解を超えています。
一、為替レートは価格ではなく、制度競争下の「バロメーター」である。
水野氏は「為替レートの本質は、国家制度・政策・市場予想に対する相対的な評価である」と主張しています。
例えば：
ドル高は、FRBの利上げだけでなく、ドルが国際決済通貨であることや米国債の安全資産としての特性によるものです。
円安は、低金利だけでなく、日本企業の為替決済習慣や日本社会の高いインフレ許容度とも関係しています。
つまり、為替レートは単なる「輸出入で決まる価格」ではなく、大国の政策と市場行動が生み出す「行動の産物」なのです。
二、円安の長期化は不可逆的な構造変化？
水野氏は、円安が続いているのは単なる偶然ではなく、複数の長期的な構造要因が重なった結果だと指摘しています。
⑴長期的な低金利とデフレ文化が、金融政策の調整余地を制限している。
⑵年金や資金の海外流出が続き、日本は米国債などの海外資産を大規模に購入している。
⑶高齢化と内需の低下により、経済成長が長期的に停滞している。
⑷企業の節税や利益移転により、資金が円に両替されず、還流需要が減少している。
これらの要因が相まって、円安は一時的な現象ではなく、長期的なトレンドとなっています。
三、「制度的優位性」が低下する中、ドルはいつまで上昇できるのか？
現在のドルは依然として強気ですが、水野氏は以下のような懸念を示しています。
・中東やASEANにおける「脱ドル化」の進行
・米国の高債務と財政赤字がドルに対する市場の長期的な信認を損ないつつある。
・デジタル通貨や国境を越えたステーブルコインの台頭が、世界の決済システムを再編する可能性がある。
水野氏は「ドルは無敵ではない。ただ、今のところ、ドルの代替になる通貨が見当たらないだけだ」と述べています。
四、為替レートの変動は資産配分にどのような影響を与えるのか？
水野氏は、為替レートの変動が投資に与える典型的な影響経路をいくつか挙げました。
・ドル高 → 米国株の魅力が増し、金価格を押し下げる。
・円安 → 輸出型企業が恩恵を受け、日経平均などの株価指数が上昇。
・暗号資産市場 → 金利差の変化とリスク回避心理に左右されやすく、ドル高が必ずしも相場を抑制するとは限らない。
さらに、水野氏は投資家が注目すべき指標として、以下の3つを例に挙げています。
１．ドル指数(DXY)の値動き
２．米中金利差の拡大・縮小
３．CNY/JPY(中国人民元/日本円)のオフショア相場(アジア市場の投資家心理を測る指標として使用）
五、水野修矢氏の実用的な投資アドバイス
１．為替レートの変動から恩恵を受けるETF(輸出製造業、空運業、エネルギー輸送業など)に投資すること。
２．ドル建て資産をポートフォリオに組み入れること。それと同時に、今後の金利差縮小やドル調整リスクに備えること。
３．Zentaraの「為替レート連動型資産戦略」を活用し、XAUT(金連動型資産)やUSDC(ドル連動型ステーブルコイン)などをポートフォリオに組み入れることで、ボラティリティ耐性を高める。
為替レートは、単に「取引できる価格」ではなく、世界的な力関係のせめぎ合いから生まれた産物です。
水野氏は、この構造的な視点を用いて、ドルとビットコインにまつわる誤解を解き明かし、投資家が新時代に適応したグローバルな資産配分の枠組みを構築できるよう支援しています。