1952年、ハリー・マーコウィッツによって提唱された現代ポートフォリオ理論(MPT)は、「最小のリスクで最大のリターンを得る」という理念を核に据え、70年以上にわたり、世界中の機関投資家の資産配分の基盤となっています。
では、この伝統的な理論は、暗号資産にも通用するのでしょうか？
この問題に対する水野修矢氏の回答は肯定的なものでした。
「暗号資産はボラティリティが大きく、高い不確実性を伴うが、価格や過去のデータ、測定可能なリスクさえ存在すれば、MPTモデルに組み込むことができる」
一、「暗号版」効率的フロンティアの構築
MPTの目的は、同じリスクで最も高いリターンを得られる投資ポートフォリオを見つけることであり、このポートフォリオをプロットした曲線は「効率的フロンティア」と呼ばれています。
水野氏によると、暗号資産は大きく3つのカテゴリーに分けることができます。
コア資産：ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)など、比較的ボラティリティが小さく、値動きが安定している暗号資産。
高リスク資産：アルトコインやDeFiトークンなど、ボラティリティが大きく、値動きが激しい暗号資産。
低リスク資産：USDTやUSDCなどといったステーブルコイン
Zentara Exchangeでは、AIツールを使って通貨間の共分散やシャープレシオをバックテストし、最適な配分を見つけることができます。
二、MPTを暗号資産市場に適用するためには、3つの調整が必要。
暗号資産市場の特殊性から、水野氏は従来のMPTモデルに対して3つの調整を提案しました。
⑴情報透明度の低さ
株式のような財務報告がないため、市場センチメント指標を一部の財務データの代替として活用することができる。
⑵サイクルの非同期性
ブロックチェーンやプロトコルごとに成長速度が異なるため、この非同期性をモデルに反映する必要がある。
⑶リスクフリーレートの欠如
USDTなどといったステーブルコインの利率、または国債金利を参考値として用いることができる。
三、実践に向けたアドバイス：一般人はどのようにMPTを利用し、暗号資産を管理すべきか？
水野氏は、この問題に対して3つの実現可能な提案をしました。
・月に一度、資産間の相関行列を更新し、変化を継続的に追跡する。
・資産を長期保有枠と短期取引枠の2つに分割し、別々に管理する。
・Zentaraの「スマート分散ツール」を活用し、AIに各資産の配分比率を自動調整させることで、効率性の向上を図る。
「暗号資産市場はカジノではなく、変数に満ちた資産市場だ。科学的な方法で意思決定できるかどうかが、個人投資家とプロの機関投資家との間に生じる最大の差である」と水野氏は述べています。
水野氏は、成熟した投資フレームワークであるMPTが、すべての暗号資産投資家にとって思考の出発点および行動の指針となることを願っています。